站在中央政府的角度来看，4万亿元投资的重点是民生工程，加强基础设施建设，其所涉及的领域多数是政府主导的行业。中央政府明确传递了恢复信心和恢复市场的信号。但能否真正拉动内需，关键在于地方政府能否通过市场化的方式运作项目，调配资源，撬动民间资本。如果说中央政府投资属于乘数效应的“一级传导”，那么，地方政府只有发挥好“二级传导”作用，才能充分发挥其投资价值。
    从理论上说，在经济下滑周期，加大政府财政投资的力度，发挥投资的乘数效应，能够熨平经济周期带来的不利影响。在当前的经济环境下，由于受资金供应和投资机会的限制，市场投资人的投资意愿并不强烈，政府在这个时机推出4万亿元经济刺激计划，对市场的挤兑效应很小，各地方政府若加以充分利用，能够很好地起到恢复市场信心、促进经济增长的作用。
    但从目前的市场反应来看，对4万亿元的带动效应并不看好。浙江省某民营企业的一老总认为：“对于大多数企业来说，他们不可能从主要投向基础设施建设的‘4万亿元经济刺激方案’中得到真正的实惠，这种政府投资带动不了广大民营企业的投资。”

    第一、信息不对称制约乘数效应的传递。信息是一种很有价值的社会资源，供求双方只有在信息较为充分的前提下才能做出正确的决策。4万亿元投资多数涉及的是政府主导的行业，这些行业具有明显的区域垄断性和部门垄断性。这种垄断特性，使得市场不能充分了解政府的投资动向、相关政策、受益群体等信息。另一方面，政府对市场的信息也不完全了解，这中间需要一座桥梁来沟通政府和市场的诉求，降低信息不对称的制约作用。
    第二、对未来不确定性的预期制约乘数效应的传递。4万亿元投资以中央财政资金和地方政府配套资金为先导，通过财政投资来带动民间资本投资，从而促进经济平稳较快增长。这是一个时间上逐步推进、空间上逐步扩散的过程。对于民间资本而言，他们对这一过程的路径演变所做的预期是不确定的，特别是我国区域经济发展不平衡的特点更加剧了这种不确定性预期。同时，许多地方政府忙于项目申报，这些项目具有很大的趋同性，且相当一部分属于已有“十一五规划”中的项目，既没有体现本地区经济发展特点，又与当前实际情况存在一定程度的脱节，这进一步加深了投资者受惠于本轮4万亿元投资的疑惑。
    第三、传递过程走样的预期制约乘数效应的传递。任何经济政策都存在一定的时滞性，就是说政策从制定到产生效果必须经历一段时间。因此，中央在出台4万亿元投资计划的同时，要求各地政府“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”，意在最大限度地降低政策的时滞性。但在执行的过程中，各地政府往往只注重“出手要快”，而忽视了“措施要准”。因此信号传递的不准确性加重了市场的悲观预期。
    恢复市场信心，关键在于疏通乘数效应传导机制。针对4万亿元投资计划，需要运用有效的途径实现宏观政策和微观市场之间的衔接，通过高效的市场化运转，充分发挥政府投资乘数效应。目前，城投公司多是地方政府的投融资平台、城市基础设施投资建设主体，在4万亿元投资落实过程中扮演重要角色。因此，建议地方政府从以下三个方面着手，充分发挥城投公司在疏通乘数效应传导机制方面的作用。
    第一、公开信息。温总理在政府工作报告中说：政府应该公开透明，让人民群众知道政府在想什么、做什么。城投公司的角色具有特殊性，既了解政府的投资动向，又直接面对市场进行招商引资。以城投公司为平台公开政府的投资动向，可以很好地建立政府和市场的沟通桥梁。
    第二、精选项目。落实4万亿元投资，地方政府必须制定适合地方特色的投资计划，降低不确定性的风险。城投公司作为直接面对市场进行项目融资建设的主体，地方政府可以通过城投公司了解本地市场的容量和需求，有针对性地选择项目，制定合理的投资规模和投资结构。
    第三、提高效率。在做好上述两项工作的基础上，地方政府和城投公司必须建立有效的项目运转机制，提高运作效率。首先，地方政府和城投公司需要建立良好的沟通机制，划清双方的项目边界条件；其次，城投公司在实施项目过程中，可以聘请有经验的中介机构参与进来，加快项目招商引资工作；最后，地方政府可以针对4万亿元投资项目出台合适的优惠政策，优化投资环境，吸引民间资本的积极参与，以保证政府投资效应的快速发挥。